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4月10日，全面注冊制下，第一批主板注冊制企業(yè)將上市交易。

早在3月26日晚間，常青科技(603125.SH）便發(fā)布公告稱，首次發(fā)行股票并在主板上市。

截至目前，常青科技已完成發(fā)行工作，即將正式上市。

根據(jù)公告，本次公開發(fā)行股票數(shù)量為4814萬股，發(fā)行價格為25.98元/股；2023年3月28日進行網(wǎng)上申購。預計發(fā)行人募集資金總額約為12.51億元。

針對這一消息，不少股友表示期待。有網(wǎng)友表示“看路演情況還不錯，相信這一筆會不錯”。亦有網(wǎng)友表示，“隨著整個工業(yè)的發(fā)展水平不斷提高，類似這種有潛力的，可以多關注一下”。

重視成長性

      趕了個早集的常青科技，卻不得不面對清淡的市場。這種清淡從當下整體的市場環(huán)境可以看出。

     一方面，新股破發(fā)漸成常態(tài)化。截至4月4日，據(jù)Wind 數(shù)據(jù)顯示，今年上市新股中，已有27家上市公司最新收盤價跌破發(fā)行價，占年內上市公司總數(shù)的三分之一。其中上市首日新股破發(fā)數(shù)量達到12只，占年內上市公司總數(shù)的六分之一。

     另一方面，全面注冊制度下，“閉眼打新”“只賺不賠”的時代結束。新股破發(fā)的現(xiàn)象將更為常見。

     正如IPG中國首席經(jīng)濟學家柏文喜所言，資本市場整體景氣度不夠，引發(fā)股市估值整體下滑。因此，在清冷環(huán)境下，投資者態(tài)度更加審慎，常青科技部分股票被放棄，似乎也在意料之中了。

     當市場環(huán)境清冷，疊加過去的打新制度不再適用，投資者不可再盲目投資，而需要結合企業(yè)基本面綜合考量，多維度甄選。

聚焦到常青科技上，從近幾年的業(yè)績表現(xiàn)上看，常青科技成績單亮眼。

     2020 年—2022年，常青科技分別實現(xiàn)營收 5.63 億元、7.58億元、9.64億元；分別實現(xiàn)歸母凈利潤 1.28 億元、1.44 億元、1.91億元，高于可比公司均值。

     值得一提的是，自2019年起，連續(xù)三年半時間，常青科技毛利率均略高于同行業(yè)可比上市公司。截至2022年6月底，常青科技毛利率為29.94%，較可比的5家上市公司毛利率均值25.62%，高出4.32個百分點。

     從估值上看，按照2022年相應指標計算，常青科技發(fā)行價對應市盈率為26.3倍。同常青科技所在行業(yè)，即“C26化學原料和化學制品制造業(yè)”相比，常青科技市盈率高于行業(yè)近一個月靜態(tài)市盈率。但同與常青科技業(yè)務相近的5家上市公司相比，在靜態(tài)市盈率上，常青科技低于可比5家上市公司靜態(tài)市盈率均值；在動態(tài)市盈率上，常青科技處于中間偏下位置。

     在業(yè)內人士看來，常青科技此時上市，是出于長期發(fā)展的角度。正如常青科技董事長孫秋新所言，通過募投項目，提升優(yōu)勢產(chǎn)品的持續(xù)開發(fā)和創(chuàng)新升級能力，繼續(xù)實現(xiàn)業(yè)績快速增長。此時，公司的估值高低則不是公司考量的第一要素了。

     需要注意的是，于投資者而言，偏低市盈率股票安全邊際高，在企業(yè)基本盤和未來發(fā)展前景良好的前提下，未來股價上漲獲利的概率更高。難怪有網(wǎng)友直言，“發(fā)行市盈率壓低一些也好，讓我們也跟著吃口肉！”

     同時，根據(jù)發(fā)行價格，常青科技此次發(fā)行價為25.98元，低于四數(shù)孰低值。這意味著，常青科技進一步讓利給市場投資者，增大了投資者分享常青科技未來高增長帶來的收益空間。

專注研發(fā)實力積累 打破國際巨頭壟斷

      從市場未來前景上看，精細化工已經(jīng)成為化工產(chǎn)業(yè)的重要發(fā)展方向之一。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2021年中國精細化工市場規(guī)模超過5.5萬億元，年復合增長率達8%。

     面對巨大市場規(guī)模，最終是否能從中分一杯羹，需要評價技術的高低。自成立以來，常青科技始終專注于精細化工行業(yè)的深耕。并將研發(fā)方向定位于國際先進、國內空白領域。

     自2019年以來，常青科技專利數(shù)量不斷積累。2019年—2021年，常青科技專利數(shù)量分別為37項、43項、47項；至2022年上半年，常青科技專利數(shù)量達到61項；截止最新招股說明書簽署日，常青科技的專利數(shù)量合計已達到 70 項，其中發(fā)明專利 8項，實用新型專利 62 項。

     同時，常青科技積極與國內高校、及科研院所等單位建立合作關系，打造了一支穩(wěn)定、高效并專注于下游高分子新材料特種單體，和專用助劑領域的經(jīng)營管理和技術團隊。

     在常青科技的戰(zhàn)略中，研發(fā)一直是核心命題。正是因為連續(xù)多年的投入與深耕。常青科技已有多個產(chǎn)品實現(xiàn)了獨立供給。一定程度上，常青科技減輕了我國高性能、功能化和高附加值的精細化學品對進口的依賴，甚至成功輸出國際市場。

     例如，PL-30 助劑是丁二烯氫氰化合成己二腈生產(chǎn)工藝的重要助劑，而己二腈是生產(chǎn)尼龍66 的關鍵原材料。但長期以來，PL-30 助劑被英威達、奧升德等國際化工巨頭壟斷。

     通過持續(xù)不斷地研發(fā)，常青科技前瞻性地儲備了PL-30助劑，以及甲基苯乙烯、二異丙烯基苯等多種高品質產(chǎn)品。這些儲備產(chǎn)品將填補國內空白，實現(xiàn)進口替代。

     同時，常青科技的α-甲基苯乙烯產(chǎn)品，因相較于傳統(tǒng)“苯酚-丙酮”聯(lián)產(chǎn)的副產(chǎn)品，含水量低，且酚、酮、醛等雜質可控（可不含），獲得了歐盟統(tǒng)一化學品管理體系 REACH 注冊。不僅實現(xiàn)對日本企業(yè)產(chǎn)品的進口替代 ，還實現(xiàn)了國際市場的出口。甲基苯乙烯產(chǎn)品被中國石油和化學工業(yè)聯(lián)合會評為“化工新材料2021年度創(chuàng)新產(chǎn)品”，打破了美國企業(yè)的技術壟斷。

     上市后，常青科技不改初心，依然選擇將全部募集資金用于研發(fā)中。在常青樹首次公開發(fā)行A股網(wǎng)上投資者交流會上，常青科技董事、副總經(jīng)理、董事會秘書孫杰表示，公司本次募集資金投資項目全部圍繞公司主營業(yè)務進行，是公司核心技術的進一步應用，將增強公司在高分子新材料特種單體和專用助劑領域的競爭優(yōu)勢和市場地位，完善公司產(chǎn)品結構、提升產(chǎn)能，滿足客戶對產(chǎn)品的需求。

     放眼未來，常青科技表示，未來三年，公司將充分發(fā)揮在技術研發(fā)、產(chǎn)品創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)鏈融合、客戶資源與品牌等方面所形成的競爭優(yōu)勢，進一步加強新產(chǎn)品、新技術、新工藝的研發(fā)，通過實施募集資金投資項目擴大產(chǎn)能，不斷鞏固現(xiàn)有產(chǎn)品市場位。

產(chǎn)品豐富度領先 滿足下游市場需求

      從企業(yè)發(fā)展上看，廣闊的市場容量，疊加下游客戶高粘度性，為精細化工企業(yè)帶來穩(wěn)定的成長空間。

     一方面，由于在眾多行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈上的某個環(huán)節(jié)，精細化工產(chǎn)品具有不可替代的催化、輔助等作用。這意味著，一旦精細化工企業(yè)產(chǎn)品打開某一行業(yè)的市場，將擁有巨大的市場空間。

     于常青科技而言，以高分子新材料市場的需求為導向，通過多年的潛心研究，常青科技實現(xiàn)了在產(chǎn)品種類豐富度上的遙遙領先。而這一行為帶來的優(yōu)勢是，常青科技不僅能滿足下游客戶的差異化需求，還能較好地防范單一產(chǎn)品經(jīng)營的風險。

     以亞磷酸酯系列專用助劑為例，常青科技立足于 PVC 塑料的改性，針對終端 PVC 制品在色澤、透明度、潤滑度等方面的不同需求，開發(fā)了數(shù)十種型號的亞磷酸酯專用助劑產(chǎn)品。產(chǎn)品豐富度在行業(yè)中處于領先地位。同時，通過自主研發(fā)，常青科技掌握了無酚亞磷酸酯系列專用助劑生產(chǎn)技術，并成功實現(xiàn)了無酚亞磷酸酯的量產(chǎn)和銷售，取得了市場先發(fā)優(yōu)勢。

     在二乙烯苯上，常青科技在產(chǎn)品品質，及品類豐富度等方面達到國際先進水平。常青科技不僅實現(xiàn)了高品質二乙烯苯的進口替代，還進入國際市場，成為美國杜邦、漂萊特集團和德國朗盛等全球樹脂巨頭的供應商。

    報告期內，常青科技二乙烯苯產(chǎn)品除主要銷售給離子交換樹脂生產(chǎn)廠商外，2019年—2021年，以及2022年上半年，常青科技各期約有 30%-50%的產(chǎn)品銷售給行業(yè)內主要生產(chǎn)企業(yè) 。常青科技也成為國內二乙烯苯特種單體領域的主要企業(yè)。

      經(jīng)過多年發(fā)展，常青科技大幅度提高產(chǎn)品銷售領域。截至目前，常青科技產(chǎn)品覆蓋中國、韓國、印度、美國、歐洲、中東、非洲等國家和地區(qū)。同時，常青科技與中國石油、納微科技、藍曉科技、蘇青集團等國內外知名企業(yè)、或其子公司建立了良好的合作關系。

     國泰君安分析師王政之表示，常青科技下游市場具有良好的發(fā)展前景，帶動高分子新材料特種單體產(chǎn)品和專用助劑產(chǎn)品的需求持續(xù)提升。

來自于：時代周報